Dans le Paris des années 20, Caprice (Suzy Delair), une jeune chanteuse, vit une ascension aussi rapide qu'imprévue. Elle se débat entre ses sentiments confus pour Jeff (Henri Guisol), un jeune compositeur et l'indignation de la censure. M. Gambier dit « Bagnolet » (Louis Jouvet), un photographe anarchiste, surveille gentiment les aventures de la jeune femme, devenue « Lady Paname », et, à défaut de la morale, il fera triompher l'amour.
